L’écosystème du Web3 est très vaste et implique la connaissance de nombreux termes techniques (dont celui de TVL). En premier lieu, on pense bien sûr à la technologie blockchain et aux crypto monnaies. C’est une base et généralement la porte d’entrée de bon nombre d’entre vous. Cependant, vous pouvez aller beaucoup plus loin en termes de concepts nouveaux.
Au cours de votre voyage dans les applications décentralisées et leurs crypto monnaies associées, vous découvrirez à un moment ou un autre la TVL ou Total Value Locked. De quoi parle-t-on exactement ?
💡 Avant de parcourir la suite, si cela n’est pas déjà fait, je vous conseille vivement de lire notre article consacré à la finance décentralisée (DeFi). En effet, comme la TVL ne se trouve que sur les protocoles de DeFi, elle ne peut pas vraiment se comprendre si vous ne maîtrisez pas avant ce qu’est la DeFi.
Qu’est-ce que la Total Value Locked (TVL) ?
Définition de la TVL d’une crypto
La valeur totale verrouillée, que l’on désigne par l’acronyme TVL, représente l’ensemble des crypto monnaies et tokens bloqués dans les protocoles de finance décentralisée. Ils permettent ainsi d’assurer l’ensemble des fonctionnalités de la DeFi (staking, lending, swap…).
En fonction de la TVL, un protocole pourra alors être considéré comme plus ou moins liquide, et plus ou moins sécurisé. Nous reviendrons par la suite sur ces points.
Plus un actif est liquide, plus il peut s’acheter et se revendre facilement. Cela comporte plusieurs avantages, comme pouvoir retirer son investissement dès qu’on a besoin d’utiliser cet argent, mais aussi avoir un prix de marché fixé régulièrement, ou encore pouvoir plus facilement réagir en cas de krach.
La différence entre Total Value Locked et masse monétaire en circulation (circulating supply)
La TVL ne doit pas être confondue avec la masse monétaire en circulation d’une crypto (circulating supply). En effet, comme son nom l’indique, les cryptomonnaies et tokens dans la masse monétaire en circulation peuvent s’échanger librement, au contraire des actifs verrouillés.
Ainsi, la valeur totale verrouillée est l’exact opposé de la masse en circulation. Cependant, les deux sont intimement liés. Si vous prenez une crypto en particulier, en multipliant la masse monétaire en circulation et le prix, vous pouvez connaître la masse monétaire totale d’un actif.
Vous pouvez alors connaître le ratio entre la masse monétaire en circulation d’un actif et la valeur totale verrouillée, que l’on appelle le ratio de TVL. Plus celui-ci est faible, plus une part importante des actifs est bloquée.
Où pouvez vous trouver la Total Value Locked ?
Comment calculer la Total Value Locked d’une crypto monnaie ?
Nous avons déjà en partie répondu à cette question… mais en partie seulement. En effet, le calcul de la TVL exacte d’un protocole peut s’avérer complexe pour au moins 2 raisons :
- En cas de présence d’au moins 2 tokens au sein d’un protocole
- Absence d’une donnée essentielle
Nous allons alors imaginer un scénario vous permettant de calculer la TVL d’une crypto même si elle n’est pas clairement indiquée. 3 données sont essentielles :
- Nombre de jetons en circulation d’un projet
- Nombre de jetons émis au total
- Prix actuel du jeton
Tout d’abord, vous devez multiplier le nombre de jetons en circulation avec le prix actuel afin de connaître la masse monétaire circulante d’un projet. Ensuite, vous multipliez le nombre de jetons émis par le prix. La différence du premier résultat et du second vous donne la TVL. Si jamais vous êtes perdus, nous allons vous donner un exemple et cela devrait vous parler.
Prenons un super projet fictif et son token, le Finance Héros Token (FHT) 😉. Actuellement, le prix du FHT est de 2€ et il y a 50 millions de FHT en circulation. Le projet a 10 millions de FHT bloqués pour faire tourner un protocole de DeFi. Et il est prévu une émission maximale d’un milliard de FHT. Les calculs sont donc les suivants :
- Masse monétaire actuelle en circulation : 2€ x 50 millions = 100m€ de FHT
- TVL : 2€ x 10 millions = 20m€
- Ratio TVL : 100m€ / 20m€ = 5
Lorsque ce ratio est inférieur 1, c’est une donnée intéressante pour un investisseur. En effet, cela signifie qu’il y a plus de valeur bloquée dans le protocole que sur le marché. Et donc que ce projet intéresse beaucoup les gens, qui bloquent leurs cryptos. Cependant, il y a d’autres données à prendre en compte (sérieux du projet, perspectives d’évolution…).
Enfin, si vous avez des données parfaites, vous aurez la masse monétaire maximale, la TVL et la masse en circulation. Pour reprendre notre exemple, cela signifie que 1% des FHT sont bloqués, 5% sont en circulation et 84% n’ont pas encore été émis.
Une donnée importante dans la finance décentralisée
Vous devez savoir que la valeur totale verrouillée est la première chose que regardent les investisseurs crypto avertis. En effet, c’est une donnée essentielle.
D’ailleurs, si vous n’êtes pas capable de trouver facilement la TVL d’un pool de liquidités, c’est au mieux une négligence, au pire une arnaque. Vous devez donc absolument connaître la TVL avant d’investir sur un pool de liquidités.
Pensez également à regarder la paire de tokens du pool de liquidités. Si le token A est attrayant, mais ne s’obtient qu’en échangeant le token B, qui est une arnaque, alors c’est tout l’édifice qui est bancal. La TVL importante d’une crypto ne suffit donc pas à considérer qu’un pool de liquidités est plus sécurisé qu’un autre.
Une donnée présente dans les consensus à preuve d’enjeu (Proof-of-Stake)
La TVL est aussi une donnée importante dans les projets utilisant le consensus de la preuve d’enjeu (Proof-of-Stake ou PoS). C’est par exemple le cas pour Ethereum depuis The Merge, mais aussi Cardano (ADA) et plein d’autres projets.
Plus la TVL est importante, plus cela signifie que les jetons d’un projet sont verrouillés. Attention, cela n’indique pas les modalités de déverrouillage. En effet, il peut être immédiat comme impossible dans les 5 ans !
Si en plus d’une TVL importante, vous ajoutez qu’une majorité de tokens ne peuvent pas être déverrouillés avant plusieurs mois ou années, c’est le signe d’un projet sérieux. En effet, puisque de nombreuses personnes ont suffisamment confiance dans le projet pour bloquer leurs jetons pendant une longue période de temps.
Selon DeFiLlama, la TVL dans les protocoles de DeFi a connu une forte croissance depuis le dernier trimestre 2023, et frôle désormais les 100 milliards de dollars en février en 2024.
Connaître la TVL d’une crypto est-il essentiel ?
La TVL, une donnée vitale pour mesurer le risque d’un investissement
Connaître la TVL d’un pool de liquidités permet de mesurer le risque pris lorsque vous investissez dans la DeFi. En effet, théoriquement plus la TVL d’une crypto est élevée, moins le risque de hacks (piratages) ou de chute inattendue et massive sont élevés. Pourquoi ? Car une TVL importante signifie qu’il y a (normalement) beaucoup d’investisseurs.
Or, s’il y a beaucoup d’investisseurs, la prise d’un contrôle d’un pool de liquidités sera plus complexe (sans pour autant être impossible).
Ainsi, à moins que vous souhaitiez prendre des risques importants, privilégiez toujours les pools avec une Total Value Locked importante. Et ce même si le rendement affiché est moins élevé que d’autres ! Sans grande surprise, c’est dans les pools à TVL faible que l’on voit des APY à 3 ou 4 chiffres… À vos risques et périls !
La TVL d’une crypto, indicateur imparfait dans certains cas particuliers
Comme tout indicateur, la TVL n’est pas une donnée parfaite. D’une part, il se peut que certains chiffres soient manquants pour la calculer de manière exacte. D’autre part, elle n’empêche pas les problèmes.
Ainsi, si nous nous penchons sur le crash du protocole Terra (LUNA), vous verrez que la TVL du soi-disant stablecoin était élevée (plus de 20 milliards de dollars à fin mai 2022 😅). Pour autant, le protocole n’a pas su faire face à la chute du marché et le fait que la TVL de la crypto soit élevée n’a rien changé à l’issue fatale.
Par ailleurs, dans certains petits pools de liquidités, un petit groupe voire une seule personne peut posséder la TVL. Lorsque ces personnes décident de sortir du pool, le prix du token chute massivement et ne remonte jamais. Et vous n’avez plus que vos yeux pour pleurer… Encore une fois, il faut donc faire très attention aux pools à faible TVL.
Conclusion : cherchez la Total Value Locked avant d’investir !
Vous l’aurez compris en lisant cet article : vous devez absolument vous renseigner sur la TVL avant de placer de l’argent sur un pool de liquidités dans la DeFi. Et pour les projets crypto de manière générale, c’est également un indicateur très utile pour guider votre décision, même si ça ne peut pas être le seul.
Même si cette donnée est imparfaite, elle est généralement de bons conseils et peut vous éviter de très mauvaises surprises. Ainsi, si vous vous baladez sur Uniswap ou PancakeSwap, classez les pools par TVL, et décidez alors quels projets méritent que vous approfondissiez les recherches !
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