Le marché obligataire

Le marché obligataire est essentiel au bon fonctionnement de l’Économie, en permettant aux États et entreprises du monde entier de se financer. Néanmoins, il reste assez méconnu auprès des investisseurs particuliers et peut sembler inaccessible.

➡️ Mais comment fonctionne le marché obligataire ? Et comment investir sur ce marché en tant que particulier ? On vous explique tout ce qu’il faut savoir !

Qu’est-ce que le marché obligataire ?

Définition du marché obligataire

👉 Le marché obligataire est le marché financier sur lequel les États, les collectivités locales et les entreprises peuvent emprunter des liquidités grâce à la création de titre de dettes : les obligations.

En contrepartie, l’emprunteur reçoit des intérêts et récupère le capital investi lorsque l’obligation arrive à échéance.

Un des plus gros marchés financiers au Monde

Avec le marché des changes (Forex) et des actions, le marché obligataire est l’un des compartiments les plus importants de la planète. Il représente des centaines de milliards d’euros et les échanges quotidiens dépassent 10 000 milliards d’euros/jour.

À titre indicatif, les États de la zone Euro ont emprunté 860 milliards d’euros sur le marché obligataire en 2018. Rien que le marché des obligations d’entreprises représentait un volume total de 280 milliards d’euros en 2016.

Un rôle primordial dans l’Économie

✅ Le marché obligataire joue un rôle essentiel dans l’Économie à plusieurs niveaux :

• Son rôle principal est le financement des gouvernements et des entreprises. Le marché obligataire permet aux gouvernements et aux entreprises de lever des capitaux. Les gouvernements émettent des obligations souveraines pour financer des projets, rembourser des dettes et gérer les déficits budgétaires. Tandis que les entreprises émettent des obligations pour investir, se développer, acquérir des actifs ou refinancer des dettes existantes.
• Le marché obligataire sert de référence pour fixer les taux d’intérêt. En effet, les rendements des obligations d’État françaises (OAT) influencent les conditions de crédit dans l’économie et ont donc un impact sur les décisions d’investissement et de financement.
• Le marché obligataire est un indicateur économique. Par exemple, lorsque les investisseurs sont prudents et préfèrent des investissements plus sûrs, ils peuvent se tourner vers les obligations d’État considérées comme des valeurs refuges.
• Enfin, le marché obligataire peut servir au refinancement des dettes existantes à des conditions plus favorables. Par exemple en profitant de conditions de marché plus favorable pour réduire les coûts d'emprunt ou le montant des échéances.

➡️ En résumé, le marché obligataire joue un rôle crucial dans le fonctionnement et la stabilité du système financier, ainsi que de l’Économie dans son ensemble.

Fonctionnement du marché obligataire

Qui sont les acteurs du marché obligataire ?

Le marché obligataire compte plusieurs acteurs clés, notamment :

• Les émetteurs : Ce sont les entités qui émettent les obligations sur le marché. Il peut s’agir de gouvernements, de collectivités locales, d’entreprises ou encore d’institutions financières.
• Les teneurs de marché (Market Makers) : Ce sont des institutions financières, telles que les banques ou les courtiers, qui facilitent la négociation d’obligations en fournissant des cotations d’achat et de vente et en assurant la liquidité du marché.
• Les investisseurs institutionnels : Il s’agit d’organismes tels que les fonds de pension, les compagnies d’assurances, les sociétés d’investissement et les fonds communs de placement qui investissent au nom de tiers.
• Les investisseurs individuels : Ce sont des particuliers qui investissent directement dans des obligations pour leur propre compte. Ils peuvent le faire par le biais de courtiers ou de produits d’investissement comme les fonds obligataires.
• Les agences de notation : des entités indépendantes qui évaluent la solvabilité des émetteurs d’obligations et attribuent des notes de crédit. Leurs notations aident les investisseurs à évaluer les risques associés aux obligations.
• Les courtiers en obligations : Ils sont spécialisés dans le courtage d’obligations et facilitent les transactions entre les acheteurs et les vendeurs.
• Les autorités de régulation : Les organismes de réglementation financière, tels que les banques centrales et les organismes de surveillance des marchés financiers (AMF), jouent un rôle important dans la régulation et la supervision du marché obligataire.

Ces acteurs interagissent sur le marché obligataire pour émettre, acheter, vendre et négocier des obligations, contribuant ainsi à la formation des prix et à la liquidité du marché.

Le marché primaire

💡 Le marché primaire est le marché où les nouvelles émissions d’obligations sont effectuées pour la première fois. C’est donc le marché initial où les émetteurs, tels que les gouvernements, les entreprises ou les institutions financières, vendent des obligations directement aux investisseurs.

Dans le marché primaire, les émetteurs fixent les termes et les conditions de l’émission, tels que la maturité, le taux d’intérêt, le montant à émettre, etc… Ces obligations sont ensuite offertes aux investisseurs potentiels lors d’une émission initiale.

Le processus d’émission des obligations, telles que les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) émises par l’État français, implique plusieurs étapes clés. Voici une explication simplifiée du processus :

1. Planification de l’émission : L’émetteur (dans ce cas, l’État français) planifie l’émission des OAT en tenant compte de ses besoins de financement, de sa stratégie de gestion de la dette et des conditions du marché.
2. Établissement des termes et conditions : L’émetteur définit les termes et conditions de l’émission, tels que la date d’émission, la durée de l’obligation (maturité), le taux d’intérêt, les modalités de paiement des intérêts, les modalités de remboursement anticipé éventuel, etc.
3. Fixation du prix : l’émetteur fixe le prix des OAT en fonction de la demande des investisseurs et des conditions du marché. Le prix est généralement déterminé en fonction du rendement souhaité pour l’émetteur et de la perception des investisseurs sur ce dernier.
4. Allocation et émission : Une fois le prix fixé, les OAT sont allouées aux investisseurs en fonction de leurs demandes. Les investisseurs reçoivent les obligations et effectuent le paiement correspondant.
5. Cotation et négociation : Les OAT émises sont cotées sur une bourse ou un marché financier, ce qui permet leur négociation ultérieure entre les investisseurs sur le marché secondaire.
6. Suivi et remboursement : L’émetteur assure le suivi des obligations émises, paye les intérêts (coupons) et rembourse le capital à l’échéance.

⚠️ Ce processus peut varier en fonction de l’émetteur, du type d’obligation et des pratiques du marché. Des étapes supplémentaires peuvent également être incluses, telles que l’enregistrement des obligations auprès des autorités réglementaires et la publication d’un prospectus détaillé.

Après l’émission initiale sur le marché primaire, les obligations peuvent être négociées sur le marché secondaire.

Le marché secondaire

Le marché obligataire secondaire est le marché où les obligations déjà émises sont achetées et vendues entre les investisseurs, sans la participation directe de l’émetteur. Les transactions ont lieu sur des plateformes de négociation dédiées, avec l’aide des courtiers et des teneurs de marché.

Les échanges d’obligations sur le marché secondaire se font généralement au sein de marché réglementé (Bourse) ce qui leur permet d’avoir une cotation à l’image des actions. De même, cela garantit une meilleure liquidité.

Comment est fixé le prix des obligations ?

Les prix des obligations sur le marché secondaire sont principalement déterminés par la Loi de l’offre et la demande, elle-même influencée par plusieurs facteurs clés :

• Coupon et taux d’intérêt : Le coupon d’une obligation, qui représente le paiement périodique d’intérêts, est l’un des principaux facteurs influençant le prix. Si le taux d’intérêt du marché est inférieur au coupon de l’obligation, cela rend l’obligation plus attrayante et peut faire monter son prix. Au contraire, si le taux d’intérêt du marché est supérieur au coupon de l’obligation, cela peut faire baisser son prix car les investisseurs vont alors vendre leurs « vieilles » obligations pour profiter des nouveaux taux d’intérêt, plus intéressants.
• Durée de l’obligation : La durée restante de l’obligation, c’est-à-dire le temps qui sépare la date d’achat du remboursement final, est également un facteur important. Les obligations à long terme sont généralement plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt que les obligations à court terme car les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé pour une obligation à long terme offrant un rendement attractif par rapport aux taux d’intérêt actuels.
• Notations et risque de crédit : les obligations émises par des entités ayant de bonnes notes auprès des agences de notations sont considérées comme moins risquées et sont donc plus attractives.
• Conditions du marché : les taux directeurs, l’inflation ou encore la confiance des investisseurs ont également une influence significative sur les prix des obligations.
• Liquidité : les obligations les plus liquides, c’est-à-dire celles qui peuvent être facilement achetées et vendues, sont généralement plus attractives pour les investisseurs.

Les titres échangés sur le marché obligataire

Que ce soit sur le marché primaire ou secondaire, il y a deux grandes catégories de titres échangés sur le marché obligataire :

1. Les obligations gouvernementales : ce sont les obligations émises par les gouvernements centraux et locaux (OAT et bons du trésor). Les Etats ayant peu de chance de faire faillite, les obligations gouvernementales sont peu risquées mais ont des rendements assez faibles.
2. Les obligations d’entreprises (corporate bonds) : les obligations émises par les sociétés publiques et privées. On parle d’obligations « Investment grade » pour les sociétés les plus fiables, ou « High Yield » (haut rendement) pour les entreprises présentant des potentiels de croissance importants. Ces obligations sont généralement plus risquées que les obligations gouvernementales mais présentent de meilleures perspectives de gains.

Au sein de ces deux grandes familles d’obligations, on distingue plusieurs types d’obligations :

• Les obligations à taux fixe : les dates de versement du coupon et de remboursement sont connues à l’avance. Ce sont les plus courantes.
• Les obligations à taux variables ou révisables : le coupon est indexé à un taux de référence comme Euribor ou l’inflation avec les OATi ou TIPS.
• Les obligations convertibles en actions : elles sont émises par les entreprises et comme leur nom l’indique, permettent d’être converties en actions plutôt qu’être remboursée en cash à échéance.
• À coupon zéro : elles n’offrent pas de coupon mais permettent la capitalisation.

Comment investir sur le marché obligataire ?

Les professionnels comme les banques, les fonds de pension, les compagnies d’assurances et les sociétés de gestion d’actifs ont accès au marché obligataire primaire. En tant que particuliers, c’est également possible mais il vaut mieux se tourner vers le marché secondaire.

Avec des fonds ou des ETF obligataires

Le plus simple pour investir dans des obligations est de le faire par l’intermédiaire d’un fonds obligataire. Vous aurez ainsi accès à un panier d’obligation diversifié.

❌ Le principal inconvénient des fonds obligataires est leurs frais élevés : comptez entre 1% et 1,5% de frais de gestion par an, qui peuvent avoir un impact considérable sur le rendement à long terme ! Ainsi nous vous conseillons plutôt d’utiliser des ETF.

✅ Les ETF, aussi appelés trackers, sont des fonds d’investissement à frais réduits : entre 0,10% et 0,30% par an pour la plupart des ETF obligataires. De plus, vous pouvez trouver aussi bien des ETF d’obligations d’État européens, très peu risqués, que des ETF d’obligations d’entreprises à haut rendement (High Yield), plus risqués mais potentiellement plus rémunérateurs.

➡️ On vous en dit plus dans notre article dédié aux ETF obligataires.

Vous pouvez acheter des ETF obligataires depuis un compte-titres, dans certaines assurances-vie ou certains PER.

Afin de vous aider à faire votre choix, consultez nos comparatifs des meilleurs courtiers :

• Les meilleurs courtiers en bourse (pour investir dans un compte-titres).
• Les meilleures assurances-vie qui proposent ETF (mais pas que).
• Les meilleures PER avec des ETF.

Acheter des obligations en direct

En tant qu’investisseur particulier, il est possible d’acheter des obligations lorsqu’elles sont cotées en Bourse.

🚨 Mais acheter une obligation par soi-même peut être relativement contraignant car le ticket d’entrée est généralement assez élevé : de 1000€ à 100 000€ et plus. D’ailleurs, les courtiers en ligne n’ont pas toujours une gamme d’obligation très large.

✅ Si vous recherchez des obligations en direct, nous vous recommandons Saxo. Ce n’est pas le courtier le moins cher, mais il vous offrira le meilleur catalogue d’obligations. Et sa plateforme de trading est très agréable à utiliser. Voici un échantillon des obligations disponibles chez Saxo :

➡️ Plus d’informations dans notre avis complet sur Saxo Banque.

Avec des fonds datés

Les fonds obligataires datés vont conserver les obligations dans lesquels ils investissent jusqu’à une date connue à l’avance. D’ailleurs, leur nom inclus systématiquement leur année d’échéance, par exemple :

• Le fonds Corum Butler 2029. Il vise un rendement supérieur à 5% grâce à des obligations d’entreprises High Yield. Vous pouvez souscrire à ce fonds sur Corum.
• Le fonds Sycoyield 2026 de Sycomore. Ce fonds à échéance 2026 vise un rendement élevé en investissement dans des obligations d’entreprise High Yield. Vous pouvez notamment souscrire à ce fonds depuis une assurance-vie Linxea.

➡️ Retrouvez notre guide complet : Comment investir dans des obligations ?